交银国际：8月腾讯控股《无畏契约》手游符合预期 网易-S海外新游将释放增量

　　交银国际发布研报称，交银将释腾讯控股（00700/买入）长青游戏稳健 ，国际股无重点新游上线弥补老游戏流水下滑 ，月腾约手游符易后续新游储备丰富，讯控新游该行维持全年游戏收入增速预期（+16%，畏契对比VA预期19%），合预海外第五人格科技号会封吗业绩稳健增长确定性强 ，期网AI加持下效率优化促进利润释放 ，放增看好长期估值提升潜力。交银将释网易（09999/NTES.US/买入）手游流水维持同比正增长，国际股无《命运：群星》有望带动海外流水加速增长，月腾约手游符易关注国服版本及其他本土市场新手游排期，讯控新游看好端游延续强劲增势，畏契原神开挂器(免费)估值下行空间小。合预海外

　　腾讯方面
，期网重点新游上线 ，缓和本土手游流水高基数影响 。本土流水同比净减22亿元/10%，主因《MDnF》高基数，第5人格内测老版本部分被新游增量所抵消。《三角洲行动》8月流水环比有所回落，但仍高于7亿元。海外流水同比增4.7亿元/9%，主因《皇室战争》等游戏增量抵消《荒野乱斗》高基数影响 。《皇室战争》8月流水超7亿元，第五人格辅助位同/环比增360%/20%，持续受益于头部KOL直播 、本尊科技匹配机制优化
 、玩法创新及热门IP联动，9月2日起连续4天登顶美国iOS游戏畅销榜
，有望维持强劲流水表现 。第五人格辅助器免费开科技

　　网易方面 ，《蛋仔派对》维持亮眼表现，海外新游释放流水增量。本土流水同比增2亿元/3% ，新游及《蛋仔派对》增量贡献抵消《逆水寒》等高基数影响。《燕云十六声》维持2-3亿元月流水量级
，第五人格辅助角色推荐《蛋仔派对》受周年新版本及暑期运营拉动，8月单月流水维持超10亿元高位
。海外流水同比增0.5亿元/8%
，仍受益于新游流水增量贡献 。

　　新游关注 ：1）腾讯《无畏契约
：源能行动》8月19日公测，最高登本土iOS游戏畅销榜第4名，第五人格辅助位有哪些角色该行估算首月流水5-7亿元，基本符合该行此前预期。2）网易射击手游《命运：群星》8月28日国际服上线，最高登美国iOS游戏畅销榜第21名
，上线前10日合计流水约4000万元，该行估算首月流水或超1亿元。

责任编辑：史丽君

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